Představte si tohle: zvažujete, jestli své peníze uložíte do státního dluhopisu, nebo je pošlete do divokého světa kryptoměn. Jasně, státní dluhopisy jsou asi tak vzrušující jako fronta v bance, ale víte, že jsou spolehlivé, stabilní a předvídatelné. Kryptoměny na druhou stranu? Rizika a odměny skáčou sem a tam jako kočka za laserovým ukazovátkem. Proč by se tedy někdo vůbec pouštěl do riskantnějších věcí, když je bezpečí tak lákavé? Odpověď: riziková prémie.
Co vlastně riziková prémie znamená?
Možná jste odborníky slyšeli mluvit o rizikové prémii v podcastech nebo článcích, ale pokud to někdy opravdu vysvětlili jednoduše, byl to vzácný okamžik. Stručně řečeno, riziková prémie je ten malý kousek výnosu navíc, který očekáváte za to, že svůj kapitál vložíte do něčeho, co může skákat nahoru a dolů, ve srovnání s něčím, co vám téměř určitě nezpůsobí bezesné noci — například americké státní dluhopisy. Podle Wikipedie a prakticky každého finančního profíka je to rozdíl mezi očekávaným výnosem z rizikového aktiva a výnosem z tzv. „bezrizikového“ aktiva.
Ještě jednodušeji: pokud státní dluhopisy slibují 3 % ročně, ale nějaká technologická akcie nebo token vám může dát 9 %, těch 6 % navíc je vaše riziková prémie. Je to jakási odměna za to, že vystavujete své nervy (a úspory) riziku.
Vzorec jednodušší, než byste čekali
Existuje na to i hezký vzorec:
- Riziková prémie = Očekávaný výnos - Bezriziková sazba
Jednoduché, že? Ale tahle jednoduchost skrývá přetahovanou mezi strachem a chamtivostí. Čím riskantnější sázka, tím šťavnatější prémii požadujete (alespoň v teorii).
Příklady z praxe: od dluhopisů po Bitcoin
Podíváme se na to na konkrétním příkladu. Představte si Trezor nebo Ledger — víte, ty hardwarové peněženky na kryptoměny, o kterých se teď všude mluví? Ti, kdo si ukládají Bitcoin na těchto zařízeních, doufají v vysoké výnosy, ale vědí, že tahle jízda může být divoká. Americká vláda jen tak neselže ve splácení dluhu, takže státní dluhopisy jsou považovány za „bezrizikové“. Dejme tomu, že loni měly státní dluhopisy stabilní 4 %. Mezitím cena Bitcoinu lítala — očekávaný výnos (když zprůměrujete riskantní spekulace a velký optimismus) mohl být 12 %. Riziková prémie je zde 8 % (12 % - 4 %) a právě to je ten důvod, proč lidé váhají, než všechny své peníze uloží jen do bezpečných investic.
Tohle není jen akademická zajímavost. Rizikovou prémii sledují velké investiční banky i samostatní denní obchodníci. Proč? Protože napoví, jestli je vůbec šance na dostatečný výnos, aby mělo smysl vydržet rozbouřené vody jakéhokoli trhu, včetně kryptoměn.
Proměnlivá situace: proč riziková prémie kolísá
Všimli jste si někdy, že lidé nejsou vždy rozumní, zvlášť co se týče peněz? V časech euforie nakupují akcie nebo kryptoměny jako o závod, pak při první špatné zprávě utíkají pryč. Tato emoční horská dráha může rizikovou prémii buď nafouknout, nebo zmenšit. Během ekonomických krizí nebo politických zmatků má riziková prémie tendenci růst, jako řeka po vydatném dešti, protože budoucnost vypadá nejistěji a každý chce za to větší odměnu. V době konjunktury je to naopak, lidé si vystačí s menší prémií, někdy až slepě riskují.
Takže až zase nějaký analytik na CNBC začne mluvit o „vysokých rizikových prémiích“, stačí si představit davy investorů, kteří přemýšlejí, kolik bolesti jsou ochotni snášet za vidinu zisku.
Ale kde je háček?
Tady to začíná být složitější. I když je vzorec jednoduchý, odhadu očekávaného výnosu není vůbec snadný. Investoři hodnotí vše: minulé výnosy, volatilitu, makroekonomické trendy a někdy i intuici. Někteří spoléhají na pokročilé modely jako je CAPM (Capital Asset Pricing Model), který využívá tržní výnosy a také tzv. prémii za akciové riziko — to je v podstatě riziková prémie, jakou byste měli chtít od akcií navíc oproti státním dluhopisům. Je to oblíbenec finančních profíků, ale když poprosíte deset z nich, ať ji spočítají, dostanete deset různých čísel [Wall Street Prep].
Kryptoměny situaci ještě víc komplikují. Očekávané výnosy na tradičních trzích nejsou jednoduché, ale kryptoměny? Tam mohou ceny vystřelit nebo padnout kvůli fámám, tweetům, nebo nějaké regulační novince z druhého konce světa. Žádná tabulka takový chaos nezkrotí, takže skutečná riziková prémie je často otázka intuice (a nervů z oceli), ne jen matematických výpočtů.
Proč na rizikové prémii opravdu záleží
Zamyslete se: půjčili byste svému bratranci peníze na jeho bláznivý startup bez jakékoli kompenzace, když je šance, že je už nikdy neuvidíte? Právě tohle je logika rizikové prémie. Pokud není dost vysoká, zkušení investoři do toho prostě nepůjdou. Proto firmy, kryptoměny, dokonce i celé země musí nabízet vyšší výnosy, aby lidé vůbec byli ochotni svěřit jim své peníze.
Riziková prémie je také jakýmsi barometrem nálady na trhu. Prudký růst může znamenat šířící se strach, pokles zase příliv optimismu (někdy až bezhlavého). Například:
- Když jsou trhy mimořádně nervózní (třeba kvůli pandemii nebo pádu bank), prémie letí vzhůru.
- Když je situace klidná nebo panuje hype (jako při poslední kryptoměnové bublině), prémie klesají, protože každý chce chytit rychlý zisk.
Kdo by potřeboval věšteckou kouli, když máte rizikovou prémii jako ukazatel nálady investorů?
Nezapomínejte na bezpečnostní sítě
Ne každý honí výnosy, a to je v pořádku. Mnoha lidem se spí lépe, když sází na jistotu, i když riziková prémie láká někde jinde. A s hardwarovými peněženkami jako Trezor nebo Ledger se sice snižují některá rizika (například hackerské útoky), ale tržní rizika, bohužel, nezmizí.
Závěr: Cena nejistoty (a příležitosti)
Riziková prémie není abstraktní žargon z Wall Street. Je to reálný bonus, který dostáváte, nebo alespoň doufáte, že dostanete, za to, že řeknete: „Já to risknu.“ Ať už řešíte státní dluhopisy, sny o S&P 500, nebo spekulujete na další raketový růst kryptoměny, riziková prémie vám připomíná, že štěstí přeje odvážným — ale i ti odvážní chtějí svoji odměnu.
Až tedy budete zvažovat další krok, nezapomeňte: ten lákavý výnos, na který máte zálusk? Nezapomeňte přičíst nervy, horskou dráhu emocí a možná, jen možná, i skutečnou odměnu, kterou přináší riskování.
