Arbitráž zní honosně, ale myšlenka je jednoduchá. Koupíte aktivum tam, kde je levnější, a prodáte ho tam, kde je dražší, co nejblíže stejnému okamžiku. Rozpětí mezi dvěma cenami je vaše odměna. V kryptu, kde se ceny hýbou po sekundách a likvidita žije na desítkách míst, se tyhle malé mezery objevují pořád. Upřímně, působí malé, ale nasčítají se.
Vysvětlím to na čistém příkladu. Řekněme, že BTC se obchoduje za 67 980 na burze A a za 68 040 na burze B. Na A koupíte jeden BTC a na B jeden BTC prodáte. Pokud jsou poplatky a skluz nízké, rozdíl je váš. To je jádro. Všechno ostatní je technika, nástroje a řízení rizika.
Takže co se počítá jako krypto arbitráž?
Existuje několik přístupů. Některé jsou rychlé a hlučné. Jiné pomalejší a trpělivé. Všechny sledují totéž, cenové rozdíly, které by neměly přetrvat, a přesto chvíli vydrží.
Mezi burzami, klasický spread
Koupit na jedné centralizované burze a prodat na jiné. Bývá to časté během novinek, při předání mezi asijskou a americkou seancí nebo když je na jedné burze málo likvidity. Víte co, víkendová likvidita bývá zvláštní a spready se mohou otevřít, když market makeři ustoupí.
Trojúhelníková arbitráž na jednom venue
Obchodujete tři páry na téže burze a chytáte nesoulad. Například začnete s USDT, přejdete do ETH, pak do BTC a zpět do USDT. Pokud je implikovaný křížový kurz ETH a BTC mimo, smyčka vydělá. Stává se to, zvlášť když je likvidita párů nevyrovnaná.
DEX na CEX a CEX na DEX
Decentralizované burzy nemusí držet krok s centralizovanými. Poplatky za gas, pooly likvidity a zvláštnosti směrování mohou vytvářet kapsy cen. Koupit na Uniswapu nebo Curve, prodat na Binance nebo Kraken, nebo obráceně, může fungovat, když je pool nevyvážený.
Funding a basis obchody
Perpetuální futures platí funding. Pokud longy platí shortům, můžete držet short perp a spot long, a inkasovat funding, za předpokladu, že hedge zůstane těsný. Cash and carry je podobný s datovanými futures. Jděte long spot, short kvartální future, sbírejte bázi, jak se při expiraci stlačuje. Jednoduchá myšlenka, opatrně s marží.
Statistická arbitráž, pomalé hoření
Párové obchodování a mean reversion strategie stojí na datech. Hledají malé, opakovatelné nesrovnalosti. Je to tišší, méně nápadné, ale při dobrém ladění stabilní. Více času trávíte výzkumem, méně hypem.
Náklady, tření a ty nenápadné věci
Spready vypadají lákavě, dokud si neukousnou poplatky a tření. Úspěšní obchodníci berou náklady jako gravitaci. Neignorují je. Staví kolem nich.
- Poplatky: maker a taker poplatky, poplatky za výběr, síťové poplatky, poplatky za půjčení na short.
- Skluz: dopad na trh vás dostane na tenkých knihách. Dělení objednávek pomáhá, ale rychlost je klíčová.
- Latence: API, websockety a váš vlastní kód přidávají zpoždění. Milisekundy se během volatility sčítají.
- Převodní riziko: přesuny prostředků mezi venue se mohou zaseknout. Přetížení blockchainu, ucpaný mempool nebo fronty na výběr zkazí načasování.
- Riziko chytrých kontraktů: DEX swapy nesou riziko kontraktů a MEV, zvlášť ve volatilních dnech.
Jde o to, že skvělý nápad s mizernou exekucí prodělá. Skromný nápad s těsnou exekucí může vydělávat den co den.
Nástroje, které opravdu pomáhají
Nepotřebujete akademický arzenál, ale potřebujete čistá data a praktický postup. Začněte s burzovními API a solidním SDK jako ccxt. Přidejte Python nebo Node na skriptování. Pro živá tick data použijte websockety. Postavte jednoduchou kontrolu cen napříč několika venue, pak přidejte pravidla exekuce.
Pro DEX směrování se podívejte na 1inch, 0x API nebo Cow Swap kvůli lepším trasám. Hummingbot vám pomůže s prototypováním. Vedení logů. Časová razítka. Když vám logy řeknou, proč byl fill horší, učíte se rychleji, než vás naučí jakékoli vlákno na X.
Bezpečnost není volitelná
Rychlé zisky nic neznamenají, pokud se vaše klíče zatoulají. Dlouhodobé prostředky parkujte v hardwarové peněžence jako Ledger nebo Trezor. Na burzách povolte whitelist výběrových adres. Používejte unikátní API klíče s jemně nastavenými oprávněními. Držte obchodní zůstatky nízké. Cold storage pro treasury, hot peněženky pro pracovní kapitál. Zní to konzervativně, a má. Mnoho traderů přežije, protože berou bezpečnost jako součást PnL.
Krátká ukázka ze skutečné praxe
Představte si to. ETH se obchoduje za 3 108,50 na burze X a za 3 114,90 na burze Y. Vaše kombinované poplatky za nákup a prodej jsou 0,10 procenta na každé straně. Skluz na obou stranách dělá dohromady 1 dolar. Na X koupíte 50 ETH, na Y prodáte 50 ETH.
Hrubé rozpětí na ETH je 6,40. Vynásobte 50, hrubý zisk je 320. Poplatky jsou zhruba 0,10 procenta na každou nohu, takže asi 3,11 na ETH za celý round trip, kolem 155 celkem. Přidejte 1 dolar skluzu a případně malý poplatek za výběr. Zůstane vám zhruba 160. Žádný ohňostroj, ale opakovatelné, když se okno otevře. Škálujte opatrně, protože velká velikost mění váš průměrný fill.
DeFi zvláštnosti, MEV a klid
On-chain vaše obchody čekají ve veřejné frontě. Searchers hledají volné peníze. Sendvičové útoky zvednou vaši nákupní cenu a sníží tu prodejní. Kde to jde, používejte soukromé relaye transakcí, třeba MEV Blocker nebo Flashbots Protect. Cow Swap vypořádává objednávky přes dávkové aukce, což může snížit expozici. Nastavujte gas realisticky. Levný gas může být drahý, pokud propásnete okno.
Kdy se spready rozšiřují?
Spready se často rozšíří během rychlých zpráv, o víkendech a v údržbových oknech. Objevují se i během výkyvů stablecoinů, vzpomeňte na strach z depegu USDC v březnu 2023. Pauzy na cross chain mostech mohou na hodiny rozbít směrování a vytvořit lokální cenové kapsy. Svátky také mění likviditu. Nový rok v Asii, léto v Evropě a neděle s americkým fotbalem v USA vytvářejí podivné vzorce.
Časté chyby a jak se jim vyhnout
- Ignorování vypořádání: na papíře jste vydělali, ale prostředky se zasekly. Vždy modelujte cestu kapitálu.
- Jít all-in: příliš velká pozice zničí vaši vlastní výhodu. Roste pomalu. Testujte filly.
- Slepota vůči poplatkům: spread je vidět. Poplatky se schovávají v nastaveních. Znejte své tier úrovně.
- Nepořádek v peněženkách: recyklace adres, slabé API klíče nebo žádné allowlisty. Ke klíčům se chovejte jako k hotovosti.
- Ústup od pravidel: měníte pravidla uprostřed obchodu. Napište si je. Držte se jich, dokud data neřeknou změnit.
Malý tahák na začátek
Vyberte dvě až tři burzy, kterým věříte, třeba Coinbase Advanced, Kraken nebo Binance kvůli likviditě. Přidejte jedno DEX venue na porovnání. Založte účty, udělejte KYC, kde je potřeba, a ověřte časy výběrů. Pošlete malé prostředky. Použijte watchlist pěti hlavních, BTC, ETH, SOL, XRP a pár se stablecoinem.
Napište kontrolu, která označí spready nad prahem po poplatcích, řekněme 0,30 procenta čistého. Zahrňte minimální nominál, ať nehoníte drobky. Týden obchodujte nanečisto. Zapisujte každou událost, včetně selhání. Pak další týden obchodujte s malou velikostí. Cílem je exekuce, ne jackpot. Pokud to působí nudně, je to vlastně dobře.
Stručně k daním a evidenci
Sledujte loty a časová razítka. Arbitráž vytváří spoustu obchodů. Váš účetní vám poděkuje a vaše budoucí já také. Nástroje jako CoinTracking, Koinly nebo vlastní tabulka udělají z nepořádku pořádek.
Výhody mizí, výhody se vracejí
Trhy se učí. Jakmile je spread populární, smrskne se. Pak se spustí nové venue nebo se zalistuje token a cyklus se opakuje. Držte systém dost jednoduchý na ladění a dost robustní na přežití šumu. Malé, stabilní výhry a zisky do cold storage znamenají dlouhou kariéru namísto jednoho žhavého měsíce.
A ano, arbitráž není vždy vzrušující. Je to jako sbírat drobné na chodníku, zatímco kolem burácí provoz. Ale ty drobné se počítají. S jasnými pravidly, respektem k nákladům a bezpečným domovem pro vaše klíče na Ledgeru nebo Trezoru se tiché výhody vyplatí. Zůstanete trpěliví. Zůstanete zvědaví. O zbytek se postarají spready.
